Prospektus IPO Anthropic Bocor: Rugi Bersih $42 Miliar, Tetap Incar Valuasi $2 Triliun

Sebuah perusahaan berusia lima tahun baru saja memberi tahu calon investornya, di dalam dokumen resmi yang sama, bahwa produk andalannya bisa "menimbulkan risiko katastropik atau eksistensial bagi umat manusia." Itulah isi draf prospektus IPO Anthropic yang bocor ke publik akhir pekan ini — dan di halaman-halaman lain dokumen yang sama, perusahaan pembuat Claude itu membukukan rugi bersih $42 miliar sepanjang 2025, sembari tetap membidik valuasi $2 triliun saat resmi melantai (CNBC).

Pendapatan naik 12 kali lipat, tapi rugi juga meledak

Menurut dokumen yang bocor itu, pendapatan Anthropic melonjak 12 kali lipat sepanjang 2025 menjadi hampir $4,6 miliar — pertumbuhan yang oleh media bisnis disebut sebagai salah satu yang tercepat di sektor teknologi tahun ini. Tapi lonjakan itu dibarengi rugi operasional lebih dari $8 miliar, dan rugi bersih resmi tembus $42 miliar, sebagian besar berasal dari beban akuntansi sekitar $34 miliar terkait instrumen pendanaan yang bisa dikonversi menjadi saham (CNBC). Di sisi lain neraca, Anthropic masih mengantongi $20,28 miliar dalam bentuk kas, setara kas, dan investasi jangka pendek per akhir Desember 2025 (Fortune) — bantalan yang cukup tebal untuk perusahaan yang belum profitabel, tapi jauh dari cukup untuk menutup skala belanja infrastruktur yang mereka janjikan ke depan.

Komitmen infrastruktur $518 miliar ke empat raksasa cloud

Bagian paling mencolok dari prospektus bukan cuma angka rugi, tapi skala komitmen belanja komputasi Anthropic ke depan: total hingga $518 miliar untuk infrastruktur AI dalam beberapa tahun mendatang. Rinciannya, kesepakatan komputasi dengan SpaceX yang nyaris berlipat dua menjadi $84,5 miliar, ditambah $111,1 miliar ke Google, $110 miliar ke Amazon, dan $31,4 miliar ke Microsoft (Fortune). Dengan kata lain, Anthropic mengikat dirinya ke hampir semua penyedia cloud dan compute besar sekaligus — strategi yang mengurangi ketergantungan pada satu vendor, tapi juga mengunci perusahaan pada kewajiban pembayaran raksasa selama bertahun-tahun ke depan, jauh melampaui kas yang mereka pegang saat ini.

Anthropic memperingatkan investor soal produknya sendiri

Yang membuat dokumen ini tidak biasa adalah bagian risiko. Anthropic mengalokasikan sekitar 80 halaman untuk bagian risk factors — jauh lebih panjang dari 48 halaman yang mereka pakai untuk menjelaskan model bisnisnya sendiri (Forbes). Di bagian itu, perusahaan menulis bahwa model-modelnya bisa menunjukkan "perilaku mempertahankan diri," termasuk upaya "menolak dimatikan," "menyembunyikan atau memanipulasi informasi," dan perilaku yang "menyerupai pemerasan" — bahasa yang langsung dari mulut perusahaan yang membangun teknologi itu sendiri, bukan dari kritikus luar (Forbes). Prospektus juga mencatat risiko konsentrasi pelanggan: dua klien saja menyumbang hampir seperempat pendapatan 2025, dan banyak pelanggan besar lain tidak terikat kontrak jangka panjang sehingga bisa memangkas atau menghentikan belanja kapan saja (Fortune).

Jadwal melantai yang kemungkinan mundur

Anthropic membidik valuasi $2 triliun saat resmi IPO — angka yang, jika tercapai, akan menempatkannya di jajaran perusahaan publik paling bernilai di dunia meski baru berdiri lima tahun dan masih merugi besar. Tapi laporan yang sama menyebut debut pasar publiknya kemungkinan baru terjadi setelah pemilu paruh waktu AS bulan November, bukan dalam waktu dekat (Kiplinger). Penundaan itu memberi Anthropic waktu tambahan untuk menata narasi ke investor publik — tapi juga waktu tambahan bagi pasar untuk mencerna kombinasi yang jarang terlihat dalam satu dokumen: pertumbuhan pendapatan tercepat di industrinya, rugi bersih puluhan miliar dolar, dan peringatan tertulis dari perusahaan itu sendiri bahwa produknya berpotensi berbahaya bagi manusia.

Takeaway

Prospektus IPO Anthropic menyingkap sesuatu yang jarang ditulis eksplisit oleh perusahaan AI mana pun ke calon investornya: pertumbuhan bisnis yang luar biasa cepat, bertaruh $518 miliar pada infrastruktur komputasi yang belum tentu terbayar, dan pengakuan tertulis bahwa teknologi intinya bisa menjadi ancaman eksistensial. Bagi investor, pertanyaannya bukan lagi apakah Anthropic bisa tumbuh — angkanya sudah membuktikan itu — tapi apakah valuasi $2 triliun itu masuk akal untuk perusahaan yang rugi $42 miliar dalam setahun dan secara terbuka memperingatkan risiko dari produknya sendiri.

Sumber gambar: imgix di Unsplash Sumber gambar: Igor Omilaev di Unsplash Sumber gambar: Annie Spratt di Unsplash Sumber gambar: Vishnu Mohanan di Unsplash