Tujuh miliar dolar, dan kali ini OpenAI yang membayar sendiri — bukan investor luar. Awal Agustus ini perusahaan merampungkan tender offer yang memungkinkan karyawan lama maupun mantan karyawan menjual sahamnya, pada valuasi $852 miliar, angka yang persis sama dengan putaran pendanaan Maret lalu yang menambah $122 miliar ke kas perusahaan (TechCrunch). Valuasi yang datar antar dua liquidity event berturut-turut ini justru dibaca analis sebagai sinyal bahwa IPO belum tentu secepat yang diberitakan.
Tender saham senyap, bukan road show IPO
Yang membuat tender kali ini berbeda dari tender-tender sebelumnya adalah sumber dananya: OpenAI menggunakan uangnya sendiri, bukan dari investor pihak ketiga yang biasanya masuk untuk membeli saham karyawan sambil sekalian menaikkan valuasi di atas kertas (TechCrunch). Ini terjadi tak lama setelah perusahaan diam-diam menyerahkan draf prospektus S-1 secara rahasia ke Securities and Exchange Commission (SEC) — langkah wajib sebelum sebuah perusahaan bisa melantai di bursa Amerika Serikat (Fortune).
Dalam pernyataannya soal filing itu, OpenAI sendiri terdengar berhati-hati, hampir defensif: "Kami belum memutuskan soal waktunya; kemungkinan masih akan lama, karena ada hal-hal yang ingin kami lakukan yang justru lebih mudah dilakukan selagi masih perusahaan privat," tulis perusahaan, seraya menambahkan mereka mengumumkan filing itu karena "memperkirakan kabarnya akan bocor duluan" (Fortune).
Sinyal yang saling bertentangan soal waktu
Pernyataan hati-hati itu tidak bertahan lama. Hanya dua hari setelah filing rahasia itu terkuak, Sam Altman dilaporkan mengatakan kepada staf internal bahwa ia yakin OpenAI akan melantai di bursa "dalam satu tahun ke depan" — jauh lebih pasti dari nada resmi perusahaan (Fortune). Sejak itu narasi terus bergeser: laporan terbaru pekan ini menyebut Altman kini mendorong target valuasi hingga $1 triliun untuk debut publik, sebuah angka yang jika tercapai akan menjadikan IPO ini salah satu yang terbesar dalam sejarah pasar modal AS (Motley Fool).
Masalahnya, target $1 triliun itu punya konsekuensi waktu: sejumlah laporan menyebut OpenAI kini condong menunda listing ke 2027 ketimbang melantai di bawah valuasi tersebut, sementara chief financial officer Sarah Friar disebut secara pribadi menyarankan menunggu karena perusahaan belum siap memenuhi standar pelaporan keuangan yang ketat bagi perusahaan publik. Penundaan itu juga berbenturan dengan tenggat pinjaman $40 miliar milik SoftBank — salah satu investor utama OpenAI — yang jatuh tempo 2027, sehingga tekanan waktu sebenarnya datang dari dua arah sekaligus: investor yang ingin segera cair, dan perusahaan yang ingin menunggu valuasi maksimal (Motley Fool).
Taruhan satu triliun dolar, dan risiko di baliknya
Di balik angka valuasi yang terus membesar, laporan keuangan OpenAI menunjukkan gambaran yang jauh lebih berat: pada kuartal pertama tahun ini perusahaan disebut merugi $1,22 untuk setiap $1 pendapatan yang dihasilkan, dengan estimasi kerugian tahun 2026 diperkirakan tembus belasan miliar dolar akibat biaya komputasi yang terus membengkak seiring perlombaan melatih model generasi berikutnya. Sejumlah analis bahkan memproyeksikan akumulasi kerugian bisa mencapai puluhan miliar dolar lebih lanjut sebelum perusahaan benar-benar profitabel, dengan ketergantungan berat pada Microsoft sebagai mitra infrastruktur dan tekanan kompetisi dari Google Gemini serta Anthropic yang mulai menggerus pangsa pasar OpenAI (Motley Fool).
Bandingkan dengan rival terdekatnya: Anthropic pekan ini melaporkan proyeksi pendapatan kuartal kedua $10,9 miliar dengan laba operasional pertama dalam sejarahnya, sambil mempercepat rencana IPO sendiri musim gugur ini. OpenAI, dengan valuasi jauh lebih besar tapi masih rugi struktural, menghadapi pertanyaan yang lebih sulit dijawab pasar publik: bisakah model bisnisnya berubah dari "bakar kas demi riset" menjadi "hasilkan laba tahunan" sebelum investor kehilangan kesabaran.
Takeaway
Tender saham $7 miliar yang dibiayai sendiri menunjukkan OpenAI punya cukup uang tunai untuk memuaskan karyawan tanpa harus buru-buru ke bursa — tapi valuasi yang stagnan di $852 miliar, di tengah ambisi Altman menembus $1 triliun, justru mengungkap ketegangan nyata antara keinginan tampil impresif di hadapan investor publik dan kenyataan pembukuan yang masih jauh dari sehat. Sampai OpenAI benar-benar mengajukan S-1 secara publik ke SEC, setiap tanggal yang beredar — September, akhir tahun, atau 2027 — tetap sekadar taruhan, dan taruhan itu akan makin mahal ditunda setiap bulan biaya komputasi terus membengkak.
---
Sumber gambar: Tim van der Kuip di Unsplash Sumber gambar: Christopher Gower di Unsplash Sumber gambar: imgix di Unsplash
The conversation 0
No comments yet. Start the conversation.